Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5 đến 3,75% trong cuộc họp ngày 18/3/2026, đúng như dự báo của thị trường với xác suất lên đến 97,9%. Quyết định này chấm dứt kỳ vọng cắt giảm sớm của một số nhà đầu tư và phát đi tín hiệu rõ ràng rằng Fed sẽ không hành động vội vàng trong bối cảnh chiến sự Iran đang gây ra áp lực lạm phát mới.
Fed giữ nguyên lãi suất lần này được đưa ra trong bối cảnh phức tạp nhất từ trước đến nay. Giá dầu vượt 100 USD/thùng đẩy lạm phát tổng thể lên cao, trong khi thị trường lao động mất 92.000 việc làm tháng 2/2026. Đây là kịch bản stagflation mà Fed lo ngại nhất và chưa có công cụ chính sách nào giải quyết được trọn vẹn.
Fed giữ nguyên lãi suất 3,5 đến 3,75% như kỳ vọng
FOMC (Federal Open Market Committee, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang) bỏ phiếu nhất trí giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5 đến 3,75%. Đây là lần giữ nguyên thứ hai liên tiếp sau ba lần cắt giảm liên tiếp vào cuối năm 2025. Fed giữ nguyên lãi suất lần này nhận được sự đồng thuận hoàn toàn, không có thành viên nào bất đồng.
Tuyên bố sau cuộc họp của Fed giữ nguyên lãi suất ghi nhận hoạt động kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng vững chắc. Thị trường lao động có dấu hiệu ổn định dù tốc độ tạo việc làm còn chậm. Fed cũng xóa bỏ câu cảnh báo trước đây về nguy cơ thị trường lao động suy yếu mạnh hơn áp lực lạm phát.
Đây là tín hiệu quan trọng trong quyết định Fed giữ nguyên lãi suất lần này. Khi Fed không còn lo ngại lao động quá nhiều, trọng tâm chính sách đang dịch chuyển rõ hơn về phía kiểm soát lạm phát. Điều này giảm khả năng cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến trong quý II.
Bài toán stagflation khó nhất kể từ những năm 1970
Lý do sâu xa khiến Fed giữ nguyên lãi suất là bài toán stagflation đang quay trở lại. Stagflation là tình trạng lạm phát cao đi kèm tăng trưởng kinh tế chậm lại, điều mà Fed không thể giải quyết bằng một công cụ lãi suất duy nhất.
Ông Gregory Daco, chuyên gia kinh tế trưởng tại EY-Parthenon, nhận định đây là tình thế cực kỳ khó khăn cho Fed. Các cú sốc về nguồn cung vừa đẩy lạm phát lên cao vừa làm giảm sản lượng đầu ra cùng lúc. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất quá lâu, tăng trưởng tiếp tục suy giảm. Nếu cắt giảm sớm, lạm phát có thể tái bùng phát.
Bà Diane Swonk, chuyên gia kinh tế tại KPMG, cảnh báo lạm phát Mỹ có thể vượt 4% nếu chiến sự Iran kéo dài thêm một đến hai quý. Chỉ số PCE (Personal Consumption Expenditures, chi tiêu tiêu dùng cá nhân) được dự báo duy trì trung bình 2,8% trong nửa đầu năm. Đây là mức cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed giữ nguyên lãi suất với tiêu chí lạm phát.
Dot plot mới: chỉ 2 lần cắt giảm trong cả năm 2026
Kèm theo quyết định Fed giữ nguyên lãi suất, biểu đồ dot plot (dự báo lãi suất của từng thành viên FOMC) được cập nhật lần đầu tiên trong năm 2026 cho thấy nhiều thay đổi đáng kể. Phần lớn thành viên FOMC kỳ vọng chỉ có hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cả năm 2026, đưa lãi suất về mức 3 đến 3,25% vào cuối năm.
Trước cuộc họp này, thị trường kỳ vọng ba lần cắt giảm trong năm. Dot plot mới thu hẹp kỳ vọng đó xuống còn hai lần, phản ánh áp lực lạm phát từ giá dầu cao hơn dự báo trước đó. Tuy nhiên Fed giữ nguyên lãi suất với lộ trình này vẫn cao hơn kịch bản chỉ một lần cắt giảm mà một số quan chức diều hâu muốn.
Thời điểm cắt giảm đầu tiên được nhận định khả năng cao nhất là tháng 6/2026, sau khi có thêm dữ liệu lạm phát và việc làm quý I. Nếu chiến sự Iran leo thang thêm và giá dầu vượt 130 USD/thùng, kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất đến tận tháng 9 không phải là không thể xảy ra.
Powell kết thúc nhiệm kỳ và Kevin Warsh chuẩn bị lên thay
Cuộc họp tháng 3 là một trong hai cuộc họp cuối cùng của Chủ tịch Jerome Powell trước khi kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 5/2026. Đây là cuộc họp Fed giữ nguyên lãi suất đặc biệt vì diễn ra trong bối cảnh quyền lực tại Fed đang trong quá trình chuyển giao.
Thị trường đang đặt cược ông Kevin Warsh, cựu Thống đốc Fed và người thân cận với Trump, sẽ được đề cử thay thế Powell. Warsh được biết đến là người có quan điểm thận trọng về lạm phát nhưng cũng chịu áp lực chính trị từ Nhà Trắng trong việc đẩy nhanh cắt giảm lãi suất. Đây là sự mâu thuẫn nội tại quan trọng cho bất kỳ ai tiếp quản vị trí Chủ tịch Fed giữ nguyên lãi suất trong giai đoạn hiện nay.
Powell trong họp báo sau cuộc họp tháng 3 một lần nữa khẳng định Fed giữ nguyên lãi suất hoàn toàn độc lập với áp lực chính trị. Ông nhấn mạnh các quyết định sẽ dựa hoàn toàn trên dữ liệu kinh tế, không phải trên kỳ vọng của Nhà Trắng hay thị trường tài chính.
Phản ứng của thị trường ngay sau quyết định Fed
Thị trường phản ứng ngay lập tức sau khi Fed giữ nguyên lãi suất được công bố lúc 2 giờ sáng ngày 19/3 theo giờ Việt Nam. S&P 500 Futures tăng nhẹ 0,3% ngay sau thông báo khi nhà đầu tư nhận thấy tuyên bố của Fed không quá diều hâu như lo ngại.
Tuy nhiên khi Powell bắt đầu họp báo và nhấn mạnh rủi ro lạm phát từ giá dầu, thị trường đảo chiều. S&P 500 Futures thu hẹp đà tăng và cuối cùng đóng cửa phiên đêm gần như không đổi. Thị trường rõ ràng đang ở trạng thái chờ đợi thêm dữ liệu trước khi có phản ứng rõ ràng hơn với quyết định Fed giữ nguyên lãi suất này.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ 5 điểm cơ bản lên 4,25% sau khi Fed giữ nguyên lãi suất. Đây là phản ứng bình thường khi thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên. Lợi suất trái phiếu 2 năm ít biến động hơn, cho thấy thị trường đã định giá khá đầy đủ kịch bản giữ nguyên này.
Chứng khoán Mỹ và toàn cầu phản ứng thế nào
Phiên giao dịch ngày 19/3 tại Phố Wall diễn ra khá trầm lắng sau quyết định Fed giữ nguyên lãi suất. S&P 500 tăng nhẹ 0,2%, Nasdaq tăng 0,3% và Dow Jones tăng 0,1%. Đây là phản ứng tích cực nhưng dè dặt, phản ánh việc thị trường đã định giá trước kết quả này từ nhiều ngày qua.
Nhóm cổ phiếu công nghệ phục hồi mạnh hơn nhờ Fed giữ nguyên lãi suất không kèm theo tín hiệu tăng. Apple, Microsoft và Nvidia đều tăng trên 1% trong phiên ngày 19/3. Ngược lại nhóm năng lượng điều chỉnh nhẹ sau khi đã tăng mạnh trong tuần trước đó khi dầu vượt 100 USD.
Tại châu Á, phiên ngày 19/3 ghi nhận phản ứng tích cực với quyết định Fed giữ nguyên lãi suất. Nikkei 225 tăng 0,8%, Kospi tăng 0,6% và Hang Seng tăng 0,4%. VN-Index cũng tăng nhẹ 4 điểm trong phiên buổi sáng trước khi thu hẹp đà tăng vào buổi chiều do áp lực từ nhóm cổ phiếu dầu khí điều chỉnh.
Vàng và USD đi đâu sau cuộc họp Fed
Vàng phản ứng tích cực với quyết định Fed giữ nguyên lãi suất, tăng khoảng 0,8% lên vùng 5.150 USD/ounce trong phiên ngày 19/3. Lý do là thị trường nhận thấy Fed không có ý định tăng lãi suất, giữ nguyên môi trường lãi suất thực ở mức thấp vốn hỗ trợ vàng dài hạn.
Đồng USD phản ứng đan xen hơn. Ban đầu USD yếu đi nhẹ khi thị trường không thấy Fed diều hâu hơn dự kiến. Sau đó USD phục hồi khi Powell nhấn mạnh rủi ro lạm phát. DXY đóng cửa ngày 19/3 gần như không đổi so với trước cuộc họp Fed giữ nguyên lãi suất.
Tác động lên vàng SJC trong nước sẽ có độ trễ một đến hai ngày giao dịch. Theo dữ liệu từ CME Group, thị trường đang định giá xác suất 65% cho đợt cắt giảm đầu tiên vào tháng 6/2026 sau cuộc họp Fed giữ nguyên lãi suất tháng 3 này. Đây là mức xác suất đủ cao để giữ vàng trong xu hướng tăng dài hạn.
Tác động đến Việt Nam: tỷ giá và VN-Index
Fed giữ nguyên lãi suất tác động đến Việt Nam qua hai kênh chính là tỷ giá và dòng vốn nước ngoài. Trong ngắn hạn, quyết định này không tạo ra thay đổi lớn vì thị trường đã dự báo trước.
Tỷ giá USD/VND dự kiến ổn định trong vùng 26.000 đến 26.400 đồng/USD trong những tuần tới. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có đủ công cụ để duy trì tỷ giá trong biên độ cho phép. Tuy nhiên nếu Fed giữ nguyên lãi suất đến tận tháng 9 thay vì tháng 6, áp lực lên VND sẽ tăng dần theo thời gian do chênh lệch lãi suất giữa hai nước vẫn còn lớn.
VN-Index về dài hạn hưởng lợi từ môi trường Fed giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại, vì không còn rủi ro tăng lãi suất gây ra định giá lại thị trường. Tuy nhiên dòng vốn ngoại vào Việt Nam phụ thuộc nhiều hơn vào câu chuyện nâng hạng FTSE tháng 9/2026 và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp quý I. Hai yếu tố này quan trọng hơn quyết định Fed giữ nguyên lãi suất đơn thuần trong việc quyết định xu hướng VN-Index từ nay đến giữa năm.
Kết luận
Fed giữ nguyên lãi suất 3,5 đến 3,75% tháng 3/2026 là quyết định đúng đắn và đã được dự báo trước trong bối cảnh kinh tế đang bất định. Dot plot mới với chỉ hai lần cắt giảm trong năm 2026 là thông điệp quan trọng hơn bản thân quyết định Fed giữ nguyên lãi suất.
Sự chuyển giao lãnh đạo từ Powell sang người kế nhiệm tháng 5 là biến số lớn nhất cho chính sách tiền tệ Mỹ từ nay đến cuối năm. Nhà đầu tư Việt Nam cần theo dõi ba tín hiệu tiếp theo là dữ liệu CPI tháng 3 của Mỹ, diễn biến chiến sự Iran và quyết định đề cử Chủ tịch Fed mới để đánh giá lộ trình Fed giữ nguyên lãi suất có kéo dài đến tháng 9 hay không.
Xem thêm: Điểm tin kinh tế tuần 8-14/3/2026 dầu vượt 100 USD
Bài viết mang tính chất thông tin và phân tích thị trường, không phải khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư cần tự đánh giá và chịu trách nhiệm với quyết định của mình.
